Insikter och nyheterEn klimatsmart framtid

Kommentar Ecoclime: Förvärv ger höjda prognoser och DCF-värde

Analysguiden skriver följande efter det förvärv av H-gruppen Totalinstallatör AB som Ecoclime offentliggjorde den 2 december 2019.

“Denna affär har förhandlats sedan 2018. Genom slutförandet av köpet har Ecoclime nu fått en ny återförsäljare av främst Evertherm cirkulära energisystem i Mälardalen som är den efterfrågemässigt viktigaste regionen i Sverige. 

H-Gruppen bedriver entreprenad-verksamhet inom VVS, kyla, värme, ventilation, sanitet och byggverksamhet. Bolaget redovisade en omsättning på 74 miljoner kronor helåret 2018, vilket kan jämföras med Ecoclime-koncernens nuvarande verksamhet som har intäkter om cirka 90 miljoner kronor i årstakt. 

Med en fast köpeskilling på 12 ½ miljoner kronor rensat för köp av eget kapital (på 4 miljoner kronor) och en tilläggsköpeskilling om maximalt 5 miljoner kronor beräknas förvärvet påverka Ecoclime-koncernens resultat positivt med 3 ½ miljoner kronor per år. Ecoclime köper H-Gruppen för omkring fem ggr rörelseresultatet förutsatt att målbolaget når sina resultatmål även 2020 och 2021. Det ger ett positivt arbitrage för Ecoclime, där aktien mycket riktigt steg på nyheten om förvärvet och villkoren kring detta.

Då H-Gruppen kommer att ingå i Ecoclime-koncernen från 2 januari 2020 bör koncernens omsättning öka till omkring 180 miljoner kronor helåret 2020 inklusive av oss tidigare bedömda organiska tillväxt. Ecoclime-koncernens resultat efter skatt bedöms öka med närmare 50 procent jämfört med våra tidigare prognoser till strax över 9 miljoner kronor för helåret 2020.  Per 30 september 2019 hade Ecoclime en kassa på cirka 34 miljoner kronor, varav mindre hälften alltså går åt till detta förvärv.

Vårt Bas-scenario från vår senaste analys av Ecoclime per den 25 november 2019 gav ett DCF-värde på 8,5 kronor per aktie. Förvärvet av H-Gruppen gör att detta DCF-värde i Bas-scenariot stiger till 9,3 kronor per aktie. Det förklaras av den låga förvärvsmultipeln (5 ggr) i kombination med en kalkylränta på 11 procent. Sammanfattningsvis ser vi 41 procent kurspotential i Ecoclime-aktien upp till vår nya riktkurs räknat från måndagens stängningskurs på 6,62 kronor.

Läs vår senast uppdaterade Ecoclime-analys här.”

pastedGraphic.png

Foto och graf: Analysguiden.

Prenumerera på våra nyheter och insikter

Ladda fler nyheter...
close-link
close-link
close-link
close-link
close-link
close-link
close-link
close-link